南都讯 记者陈盈珊 上市在即,谁将成为生鲜电商第一股?继6月9日,每日优鲜、叮咚买菜同日向美国证券交易委员会提交了IPO上市申请文件后,6月22日晚间,两家平台又更新了招股书。值得注意的是,虽然资本市场对两家生鲜电商报以极高的热情,但卖菜的生意赚钱了吗?可以看见,两家GMV(商品成交总额)都相当漂亮,叮咚买菜2020年的GMV甚至达到了可观的130多亿元,但两者在经营上,仍旧是亏损状态。
资本把目光投向了高频的生鲜赛道,两家同在前置仓模式深耕的生鲜企业,都在角逐第一股。但以目前的数据以及实际运营情况来看,生鲜赛道最令人头疼的盈利困局还没有解决。不管是从一级投资圈还是从二级股市拿钱,生鲜企业或许还得加把劲跑通盈利模式。一味靠资本输血,终归不是长久之计。
本期试客观察,走进生鲜电商“第一股”。看看被一、二级资本热炒的生鲜前置仓模式,到底是不是一盘好生意?
流水漂亮缘何就是赚不了钱?
履约费用高企,规模化下硬成本仍旧高
在更新版的招股说明书,叮咚买菜计划于下周以“DDL”为证券代码在纽约证券交易所挂牌上市。拟发售1400万股ADS,发行价区间为23.5美元至25.5美元/ADS。摩根士丹利、美银、瑞士信贷等承销商享有210万股ADS的超额配售权。以此发行区间上限计算,叮咚买菜本次IPO至多募资规模为4.1亿美元。
与此同时,每日优鲜(股票代码:MF)也递交了更新版招股说明书,计划公开发行2100万股ADS,IPO发行价的定价区间为13至16美元/ADS。摩根大通、花旗、中金和华兴资本等承销商总计享有315万股ADS的超额配售权。
备受热捧的生鲜电商,究竟是哪个点打动了资本市场?讲故事需要有漂亮的数据支撑,与其集中两家都同处亏损状态的事实,目前追逐热钱的资本市场更愿意把目光聚焦在GMV(商品成交总额)上。
梳理两家的成交总额,可观的“流水”给资本热钱足够的想象空间。受疫情影响,两家的GMV都在2020年获得可观的增长;虽然不盈利,但后疫情时代趁热打铁赴境外上市,正是趁势而为。
招股书显示,2018年至2020年,叮咚买菜的GMV从7.42亿元增长至130.32亿元,复合年增长率为319.2%,远高于同期行业平均114.6%的复合增速。而每日优鲜的GMV从47.259亿元增长至76.147亿元,复合年增长率为26.9%。
但热潮之下,或许该有个冷思。低利润、高频的买菜场景,真的是盘好生意吗?跳脱出GMV的可观数据,不得不承认的一件事实是,即便经历了疫情这样的“红利期”,两家头部生鲜电商企业,依旧是亏钱的。而且,随着规模扩大,这个亏损的势头似乎并没有收窄。
2019年,叮咚买菜净亏损18.734亿元,这一数字在2020年扩大至31.769亿元。对比2020年一季度和2021年一季度,净亏损分别为2.445亿元人民币和13.847亿元人民币,净亏损率也从9.4%升至36.4%。而另一边,每日优鲜情况也好不到哪里去, 3年亏损近70亿人民币。
流水可观,缘何就是赚不了钱?盘点招股书内容,履约费用和采购成本高企是生鲜电商这盘生意的“硬伤”。即便靠开仓拓点加快规模化,以及溯游原产地、打通供应链,尽可能把成本费用往下降,但入不敷出依然是事实。
前置仓模式跑通了吗?
放缓的开仓脚步与新开的黑马业务
靠高频刚需消费出圈,不得不说买菜场景确实是一个很好的消费概念,自然也能博得资本圈的喜爱。但前置仓模式目前能很好地自我造血吗?解读生意能否长青,得先了解下两个企业起家所仰仗的前置仓模式。
不同于线下商超,每日优鲜和叮咚买菜并没有线下门店,而是专做线上电商。消费者只需线上下单,生鲜商品就会配送到家。而为了满足周边区域的消费及配送需求,两家都选择了建仓,片区消费者选购的商品都会在这个仓库里陈列更新。这便是业内所称的“前置仓模式”。
截至3月31日,每日优鲜前置仓数量631个,覆盖全国16个城市,累计交易用户超3100万。而叮咚买菜现则覆盖全国29座城市,拥有40个区域处理中心和超过950个自营前置仓。
从叮咚买菜招股书披露的数据来看,其履约费用主要包含了仓库的租赁运营费用以及配送员的人力费用。而要提供更快的配送速度,增加相应的仓配能力意味着更多的成本支出。从目前来看,每日优鲜及叮咚买菜都尽力在履约费用上控成本,比如2019年到2020年,每日优鲜的履约费用率从30.5%降至25.7%,叮咚买菜的履约费用率则从49.9%降至35.7%。但三成左右的费用,仍旧占据成本的大头。
另一边,生鲜的采购尽管已经在源头直采上做减法,但收入仍旧覆盖不了成本支出。在这一点上叮咚买菜选择溯达上游,直接源头采购减少成本。目前,叮咚七至八成的采购均在源头上去做直采,尽可能在成本上做减法。
后疫情带来的规模化加速,在控成本上两家也是铆足了劲,想必也是把能降的成本空间尽力腾出;但目前来看,高流量的营收依旧覆盖不了高成本的支出。前置仓的模式是不好使了吗?
或许这个答案并不会在一时半刻得出,毕竟资本看好输血仍会持续。不过,从两家当下的一些策略调整上,或许能窥见前置仓模式的发展境遇。
观察每日优鲜的数据,可以看到其2019、2020两年的GMV数据相差并不大,均维持在76亿元左右。而叮咚买菜的GMV则在2020年实现大幅度增长,从2019年的47亿元跃涨至2020年的130亿元。疫情这一年,叮咚买菜大刀阔斧地在铺仓,创下前置仓模式先河的每日优鲜反而放缓了开仓的脚步。
其实,业内一直有对前置仓模式盈利模型跑不通的质疑。曾有业内人士表示,前置仓模式只能在一二线城市发展,因为这里的消费人群更看重时间价值、对价格不敏感;而一旦去了更看重性价比的三线城市,就会面临瓶颈。
前置仓模式的发展是否存在天花板,业界多有争议,但先行者放缓脚步的举措或许可以一定程度印证了该声音。但另一个聚焦的点,则在利润率的提高。作为靠近民生的生鲜产业,低利润率一直是行业特点。如果借助消费粘性、提高客单价,才是创收的另一个关键。
相较于每日优鲜高达94元的客单价,叮咚买菜的客单价则稍显逊色。为此,叮咚买菜是开启了新商品线——“快手菜”体系。从开袋即食的熟食、沙拉、鲜食,到加热即食的半成品菜,以及免洗免切免搭配的净菜与调料等,都被纳入到“快手菜”体系。而这个业务自从诞生,就成为叮咚买菜拉升客单价的“黑马选手”。这从侧面叙述着一个事实:光靠卖菜,似乎不那么好赚钱。
招股募资进行时,生鲜电商的第一股即将在本月底揭晓。但卖菜生意到底香不香,或许仅靠资本的一时表现,还很难说得准。
","content_hash":"9fba7c09