21世纪资管研究院研究员赵阳 实习生王雪 房地产企业继续在波折中努力自救。11月15日，继上周两只债券变更兑付方案后，阳光城再次提出将旗下8只美元债交换要约和同意征求的截止时间从11月12日下午4点推迟至11月17日下午4点。中国奥园则继续卖资产应对偿债压力，以9亿港元出售香港罗便臣道物业，所得款项净额拟用于偿还贷款融资及用作一般营运资金。
此外，公司层面也出现违约事件。廊坊发展下属公司“踩雷”，应收京御幸福的商业承兑汇票出现逾期未兑付的情况；受疫情、房地产宏观政策调控的双重影响，中科控股子公司重庆中科建设（集团）有限公司出现一笔本金5000万元贷款的逾期。
政策方面，天津拟设立50亿元国企债券投资基金，主要投向估值承压的天津市主要国企债券；河北省人民政府官网披露对首次成功发债企业最高补助100万、发行ABS补助年度不超200万。
重点关注：
1.阳光城：美元债交换要约已被接纳，延期期间将继续无条件接纳
据21世纪经济报道，11月15日，根据新交所及香港联交所公告，阳光城旗下美元债豁免交叉违约的同意征求已获通过，2支美元债展期也达到85%的最低门槛，所有交换的债券公司已全部接纳，其中，11月回售的美元债因技术性原因将交换要约延长至11月17日，截止日前参与交换的债券公司将无条件接纳。延长期间，香港联交所将对相关债券短暂停牌，待交换要约完成后进行复牌。11月1日，阳光城发布公告，对旗下3只美元债券进行要约交换，并就债券契约修订进行同意征求，对其余5只债券的契约修订进行同意征求。
2.中国奥园9亿港元卖香港罗便臣道物业，预计亏损1.7亿港元
11月14日晚间，中国奥园公告，奥园地产(香港)有限公司（为中国奥园全资附属公司）与新永投资发展有限公司订立协议，据此，卖方有条件同意出售及买方有条件同意收购销售股份及股东贷款，代价为现金9亿港元。中国奥园表示，预计确认出售事项的估计亏损约1.77亿港元，出售事项的所得款项净额拟用于偿还贷款融资及用作本集团的一般营运资金。截至收盘，中国奥园收跌11.32%，报2.35港元。
3.中国华融：本金额125亿元金融债将于11月22日兑付
11月15日，中国华融公告，“16中国华融债02B”将于2021年11月22日付息兑付，本期债券发行总额125亿元，票息3.54%。
4.中南建设：标普将其长期发行人评级调整至“B-”，展望调整为“负面”
11月15日，标普全球评级宣布将江苏中南建设集团股份有限公司的长期发行人信用评级从“B”下调至“B-”，并将该公司担保的美元票据长期发行评级从“B-”下调至“CCC+”，发行人评级展望由“稳定”调整为“负面”。标普认为，由于中南建设融资渠道的收紧速度快于预期，该公司的流动性正在迅速减弱。展望调整至“负面”则反映了在信贷紧缩的情况下，中南建设融资渠道继续收紧的风险正逐步上升，可能进一步削弱其未来12个月的流动性。标普指出，中南建设离岸债券的交易价格较数月前折价程度更高，意味着离岸债券市场的再融资风险在增加。同时，其他非资本市场的融资渠道也在大幅收窄。同时，该公司今年第三季度末的现金余额也环比下降40亿元人民币（15%），上述因素使得投资者对该公司有序减债的能力产生质疑。
5.华夏控股：“20幸福01”等4只债券将继续停牌
11月15日，华夏幸福基业控股股份公司发布公告称，公司部分债券正在推进偿付方案制定工作，目前处于停牌状态，在推进偿付制定过程中，“20华EB02”、“19华控03”、“19华控04”和“20幸福01”将继续停牌，具体复牌时间以公司公告为准。
6.花样年：“20花样02”等四只债拟于11月19日召开第二次持有人会议审议相关议案
11月15日，花样年集团中国公告，“20花样02” 2021年第二次债券持有人会议拟于2021年11月19日召开，会议将审议以下议案：1、关于豁免本期债券持有人会议提前10个交易日发布召开债券持有人会议公告的议案；2、关于有条件增加增信机制的议案；3、关于调整《募集说明书》及《受托管理协议》的违约责任的议案。同时，“18花样年”、“19花样年”及“19花样02” 2021年第二次债券持有人会议拟于2021年11月19日召开，会议将审议以下议案：1、关于豁免债券持有人会议召集通知时间的议案；2、关于调整《募集说明书》还本付息有关约定的议案；3、关于调整《募集说明书》及《花样年集团（中国）有限公司与华泰联合证券有限责任公司关于2018年公开发行公司债券之受托管理协议》）违约责任的议案；4、关于有条件增加增信机制等议案。
7.泛海控股子公司亚太财险10.29%股权被冻结 冻结期限为三年
11月15日，泛海控股股份有限公司发布公告称，于2021年11月12日，泛海控股股份有限公司收到由控股子公司亚太财产保险有限公司转交的北京金融法院送达的（2021）京74财保31号《协助执行通知书》。上海假面信息科技有限公司因与中国民生信托有限公司发生营业信托纠纷，向北京金融法院申请诉前财产保全，北京金融法院裁定查封、扣押、冻结民生信托的财产，限额人民币4.12亿元，并向其控股子公司亚太财险送达了《协助执行通知书》。据了解，《协助执行通知书》的主要内容为冻结民生信托持有的亚太财险10.29%股权，冻结期限为三年，自2021年11月3日起至2024年11月2日止。民生信托将积极与北京金融法院及上海假面开展沟通协商，争取尽快解决争议。
8.微博：穆迪确其Baa2发行人评级，展望调整至负面
11月15日，穆迪投资者服务公司已确认新浪微博公司Baa2发行人评级和高级无抵押债务评级。同时，穆迪已将该公司的展望从稳定调整至负面。11月11日，微博在截至9月30日的三个月季度业绩中披露，其预付费用和其他流动资产增加了约3.57亿美元。加上2021年第二季度(2Q)披露的其他非流动资产增加3.81亿美元，该公司今年迄今已使用约7.38亿美元现金投资新资产。穆迪表示：“负面展望反映出微博的现金缓冲减少、执行风险增加，以及随着公司筹集投资，去杠杆化进程放缓，这反映出该公司企业战略中风险偏好增加。”
9.云城置业重大资产重组进展：转让平阳银泰等5家公司完成股权变更登记手续
11月15日，云南城投置业股份有限公司发布关于重大资产重组的进展公告，平阳银泰、杭州海威、苍南银泰、杭州云泰、宁波泰悦共五家公司完成股权变更登记手续。此次重大资产出售的交易对方将根据公开挂牌结果确定，交易对方以现金方式购买标的资产。目前，平阳银泰、杭州海威、苍南银泰、杭州云泰、宁波泰悦共五家公司完成股权变更登记手续。
关注：
10.中科控股：拟转让兰州中通道高速公路投资98%股权，子公司中科建设5000万元贷款逾期
重庆市中科控股有限公司公告，公司拟对外转让公司持有的兰州中通道高速公路投资有限责任公司98%股权。此外，受疫情、房地产宏观政策调控的双重影响，造成公司短期流动性困难，公司子公司重庆中科建设（集团）有限公司存在一笔本金5000万元贷款的逾期以及余额为3242.10万元的承兑汇票垫资情况。
11.廊坊发展：下属公司应收商业承兑汇票合计1946.62万元逾期未兑付
廊坊发展公告，华逸发展、广炎供热均与京御幸福此前存在业务往来。因京御幸福资金周转困难，出现商业承兑汇票逾期未兑付情况，华逸发展、广炎供热持有的应收京御幸福的商业承兑汇票599.15万元于2021年11月12日到期未付已逾期，华逸发展、广炎供热持有的应收京御幸福的商业承兑汇票1001.54万元于2021年11月13日到期未付已逾期。此前，广炎供热持有的应收京御幸福的商业承兑汇票合计345.92万元于2021年8月16日至2021年8月20日到期未付已逾期。
12.天津松江股份：重整计划获法院裁定批准，进入重整计划执行阶段
天津松江股份有限公司公告称，11月12日，公司重整案第二次债权人会议及出资人组会议召开，第二次债权人会议表决通过了《天津松江股份有限公司重整计划（草案）》，出资人组表决通过了《天津松江股份有限公司重整案出资人权益调整方案》。11月15日，法院裁定批准《天津松江股份有限公司重整计划》，并终止公司重整程序。法院裁定批准重整计划后，公司进入重整计划执行阶段，公司负责执行重整计划，管理人负责监督重整计划的执行。根据公司重整计划的债权分类、调整及清偿方案，出资人权益调整方案及经营方案，公司清偿债务等执行重整计划的行为将对公司 2021 年度净资产和净利润产生积极影响，具体数据以经审计的财务报表数据为准。
1.天津拟设立50亿元国企债券投资基金，主要投向估值承压的天津市主要国企债券
11月15日，据国资小津官微，近日，为引入市场化资金共同参与区域内国有企业债券估值修复，在天津市国资委大力支持下，中信证券等大型机构与天津市属单位计划以市场化方式共同设立天津国企债券投资基金，总规模50亿元。该基金由中信证券进行方案设计，主要投向估值承压的天津市主要国有企业债券，在维护天津区域债券市场稳定、服务政府战略的同时获取市场化回报。
2.河北省：对首次成功发债企业最高补助100万、发行ABS补助年度不超200万
11月15日，据河北省人民政府官网披露，《河北省人民政府办公厅关于印发财政引导金融支持实体经济发展十条措施的通知》。其中提到：实施首发债券补助，支持引导企业拓展融资渠道。引导企业通过发行公司债、企业债、非金融企业债务融资工具、可转债等方式多渠道融资，提高直接融资比重，优化债务融资结构。对首次成功发行公司债、企业债、银行间债券市场非金融企业债务融资工具等公司信用类债券的企业，按融资金额5亿元（含）以下、5亿元-10亿元（含）、10亿元以上分三档，分别给予50万元、80万元、100万元的发行费用补助。对在银行间债券市场、沪深交易所、机构间私募产品报价与服务系统成功发行资产证券化产品的企业，按发行金额1‰的比例对发生的中介服务费用给予补助，每家企业年度内不超过200万元。由省财政厅负责组织申报，每年3月底前会同人行石家庄中心支行、河北银保监局、河北证监局审核后兑现。
3.央行研究局：央行可在支持金融机构发行绿色债券方面提供多种激励
11月15日，据财联社消息，中国人民银行研究局局长王信表示，接下来，可以对金融机构绿色债券的承销等纳入绿色金融业绩评价进行充分考虑。此外，央行也可以在绿色债券发展方面提供其他激励，比如为绿色政府债券的发行创造良好流动性环境、将绿色市政债作为金融机构向央行融资的合格抵押品、提高融资比例等，都可以根据形势发展需要深入研究、适时推出相关支持措施。
20阳光优
今日，根据新交所及香港联交所公告，阳光城旗下美元债豁免交叉违约的同意征求已获通过，延期期间将继续无条件接纳。此外，10月29日，阳光城第一次召开债券持有人会议，主要内容是针对将于11月8日到期的“20阳光优”给出化债方案。阳光城CFO陈霓对债务持有人提出了一个化债方案，请求先兑付一半，剩下的一半金额展期一年。并且梳理公开信息获悉，阳光城11月面临的债券规模大约为40亿人民币，包括一笔信托ABS “20阳光优”，发行规模12.7亿，加上利息共13.53亿。
20奥园01
今日，中国奥园集团宣布，以9亿港元现金代价出售港岛半山罗便臣道的旧楼项目，预期将录约1.766亿港元亏损。奥园表示，拟将出售所得款项用于偿还贷款融资及作为一般营运资金，受消息影响今日股价跌一成。
RISSUN 8 04/24/22（荣盛房地产发展股份有限公司）
11月15日，由荣盛发展发行的RISSUN 8 04/24/22现价32.43，下跌-13.26%，收益率494.74%。据了解，自从2021年10月29日以来，荣盛发展商票拒付率直线上升，截至11月11日，荣盛发展累计拒付票据1203笔，累计拒付金额416,174,430元。不到半个月的时间，拒付率从不足0.2%上升到1.5%。期间仅9个工作日有1182笔提示付款遭到拒付，合计金额高达3.73亿元。据其三季度报显示，荣盛发展实现营业收入116.95亿元，同比下降33.2%。归属于母公司所有者的净利润5.69亿元，同比下降60.99%，扣非净利润5.39亿元，同比下降60.15%。
数据来源： 21世纪经济报道、河北省人民政府官网、国资小津官微、评级公司公告、上市公司公告、DM，Wind等。
（栏目统筹：21高级研究员 唐曜华）
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