最近几年,很多不可思议的事情都发生了,比如瘟疫、战争、大国争斗、民航频繁坠机……
全球经济开始了新的范式转移。
3月24日,在关闭近一个月后,俄罗斯金融市场终于恢复交易。
俄罗斯MOEX股票指数大涨近6%,石油和天然气公司股票全线大涨。
其中俄罗斯石油公司股票上涨14%,俄罗斯天然气工业股份公司涨10%,卢克石油公司涨15%。
俄罗斯卢布也强势升值,USD/RUB从104下降至96附近,升值幅度高达7%以上。
早前,卢布在莫斯科银行间外汇交易所(MICEX)上的价格盘中上涨5.6%,创2014年以来最大涨幅,甚至一度涨幅超过8%。
原因是什么?
当地时间23日,俄罗斯总统普京作出决定,俄罗斯向欧洲国家供应天然气将用卢布进行结算。
要知道,全球能源基本上都是用美元结算的,也有部分用欧元结算。比如,俄罗斯天然气工业股份公司约58%的海外天然气销售以欧元计价,另外39%是美元计价。
这是美元霸权,以及欧元影响力的体现,也是欧美国家长达数十年苦心打造的全球金融秩序。
为了打造这个金融秩序,美国甚至发动了多次战争,因此美元或欧元的国际地位,是其核心利益之一,不容任何国家来挑衅。
现在,俄罗斯宣布用卢布替代美元或欧元,来结算俄罗斯出口至欧洲的天然气,结果俄罗斯天然气股票还大涨,对应的卢布也大涨。
另外,俄乌战争爆发以来,欧洲已经出台了一系列制裁措施,但是就是不敢制裁俄罗斯最关键的石油行业。
还有,俄罗斯主动将暂停了化肥出口,以及粮食、糖的出口。
作为全球主要的化肥出口国,俄罗斯以钾肥为首的化肥产品主要出口至欧洲、亚洲以及拉丁美洲。乌克兰与俄罗斯两国小麦出口量占全球出口量的大约三分之一,玉米出口量合计约占20%。
这是什么意思呢?
不是俄罗斯的资源离不开世界,而是世界离不开俄罗斯的资源。
再进一步提炼:不是供给离不开需求,而是需求离不开供给。
01
全球经济新范式转移:
从“需求决定供给”到“供给创造需求”
全球化时代,需求为王,需求决定供给。因为商品可以自由流通,需求一定会得到满足。
所以,我们之前经常把重点放在总需求上,推崇凯恩斯,习惯讲投资、消费和出口,
但是,现在逆全球化浪潮泛起,供给为王,供给创造需求。
供给创造需求,这是全球经济新的范式转移,将成为全球经济的主要逻辑之一。
国际上,跟制裁俄罗斯类似的案例还有,当年澳大利亚作妖,我们暂停进口澳大利亚的煤炭,想给澳大利亚一个教训。
结果是什么呢?
虽然澳大利亚优质焦煤价格下跌了20%,可是也造成了我国国内能源和电力的短缺,被迫多次拉闸限电,甚至影响到了居民生活。
作为需求大国的我们,用禁止进口的方式,制裁供给大国的澳大利亚,双方都损失惨重。
所以,澳大利亚的煤炭绕道印尼,出口至中国,进而引发的转口贸易,贸易套利盛行,大家也都睁一只眼闭一只眼。
也就是说,需求方想制裁供给方,根本行不通,因为在非常时期,供给的重要性高于需求。
我们用这个逻辑来看国际关系。
今天,中美关系迎来重磅利好,美国重新豁免从中国进口商品的关税。
当地时间23日,美国贸易代表办公室(USTR)发表声明,宣布重新豁免对352项从中国进口商品的关税,该新规定将适用于在2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。
去年10月,美国贸易代表办公室宣布,拟重新豁免549项中国进口商品的关税,并就此征询公众意见。
时隔近半年之后,美国贸易代表办公室23日发表声明,确认对此前拟重新豁免关税的549项中国进口商品中的352项进行确认。
理解此事的角度很多,比如这是中美两国首脑会晤后的成果、美国无力同时与中俄交恶……
当然,也有供给重于需求的角度,美国更需要中国廉价的商品,来降低国内通胀压力。
美国是全球货币宽松核心动力,是世界最大的需求国,而中国是世界工厂,是世界最大的供给国。
美国可能能够承担得起制裁中国某项商品的代价,但是绝对无力承担制裁中国所有商品的代价。
就像欧美国家一样,他们可以制裁俄罗斯的猫、狗、树,把俄罗斯踢出SWIFT,但是必须得豁免俄罗斯的石油和天然气。
俄罗斯石油出口受到限制,国家油价就飙升了30%,欧美国家的通胀也都飙到了6%以上。
假如欧美国家限制从中国进口廉价的商品,那么他们的通胀恐怕得飙升50%,甚至100%。
所以,从供给优先需求靠后的角度看,欧美国家对中国的依赖,可能会比某些人想象的要大得多。
02
新范式转移下 投资逻辑发生变化
接下来,再从国内的角度看,“供给优先,需求靠后”。
实际上,从2015年提出“供给侧结构性改革”依赖,我国的经济发展就开始了新的范式转移。
最显著的成果就是,钢铁煤炭行业,去产能,去库存等等,让整个行业向死而生,开启了新一轮大周期。
资本市场受到的影响也是巨大的,甚至是颠覆式的,比如2016年那波商品价格大牛市,多少人因为因循守旧做空(毕竟价格跌了近10年),而倾家荡产。
我们之前政策侧重需求侧,所以非常重视扩大投资,鼓励消费,增加出口等等,但是供给侧的政策重点不是这些,而是鼓励企业创新、促进淘汰落后、降低税费负担等等。
从供给侧的角度看改革,改革什么?当然是供给的底层要素,也就是土地、劳动力、资本、技术,以及数据等等。
在供给重于需求的逻辑下,我们过去几年最火爆的行业是什么?
1、新能源汽车行业。经过成千上百亿的补贴,我国的新能源汽车行业已经可以跟欧美国家同台较量了。
2、芯片行业。由于欧美国家卡脖子,我们的资源大力倾斜到了芯片领域,导致低端芯片甚至出现了产能过剩。
3、最近两天最火的板块是啥?氢能源。因为,3月23日,我们印发了《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》。
在这个逻辑下,国内的投资逻辑也会发生一系列变化。
1、最显著的就是,以市场(需求)驱动的企业相当惨淡,以技术(供给)驱动的企业相当受欢迎。
比如,以往很多药企不研发,只搞仿制药,然后把重点放在打通的医药销售渠道。
带量采购政策出台后,极大的冲击了行业,某些药企可能之前没有一点市场,但是进入集采名单之后,市场占有率一下子就占了50%。
这种市场拓展速度相当惊人,搁以往得花费数十年的时间,以及数亿元的营销费用,才能达到。
当然,原先市占率很高,但是没有进集采的药企,业绩就一下子腰斩了。
另一个极端是,以药明康德、科大讯飞为代表的科技公司也大受追捧。
投资者不管你商业模式能不能赚大钱,你只要技术够厉害,那么市场就愿意给你高估值。
2、供给创造需求,政策指哪儿打哪。
2016年,刚开始制定新能源汽车政策的时候,很多人都在讨论,电动汽车更环保是不是伪命题,以及电动汽车行业是不是伪命题等等。
之所以会出现这样的讨论,是因为当时大家还是受需求决定供给的思路影响,大家的重点竟然放在了对项目可行性进行分析上,完全跑偏了。
就像一个公司做出了战略决策,老大把战略决策拿给你的时候,他的目的不是让你论证战略决策是否合理,而是让你把战略决策变成现实。
我们进入了“供给优先,需求靠后”时代,不信邪的人都付出了沉重的代价,轻则错失了暴富机遇,重侧跟政策对着干输的倾家荡产。
经过多年的市场教育,现在我们信奉的是什么?供给创造需求。
政策为大,市场靠后,毕竟业务模式,除了to C,to B,还有to G嘛。
03
当下楼市救市政策 基本都是错的!
供给优先时代,房地产行业也不例外。
早在2016年,在提出供给侧结构性改革的时候,也包含了房地产行业。
当时,房地产行业供给侧改革方向是什么?去库存。
解决方案是什么?因城施策。
但是,这个政策被房企利用了,造成房价又一轮上涨,完全违背了“房住不炒”的思路。
去库存之后,房地产供给侧改革的方向是什么?保障房供给。
2021年7月份,我国第一次清晰地明确了住房保障的顶层设计,即公租房、保障性租赁住房、共有产权住房等“三房”。
根据规划,“十四五”期间,以保障性租赁住房为主,保障性住房要占到新增住房的30%以上。
另外,根据发改委近期发布的2022年城镇化重点任务,保障性租赁住房以存量盘活为主,主要利用农村集体建设用地、企事业单位自有土地、产业园区配套用地和存量闲置商办改建。
所以说,今后房地产供给侧改革,重点就是建立保障房。
前些天,郑州房地产救市19条,包括棚改货币化,主要发力点是什么?还是需求侧。
希望通过刺激房地产需求,来拉动商品房的投资和消费。
简单来说,又回到老路上,继续搞房地产。
真正符合国家政策方向的就一条“虚而不实”的政策:郑州市人民政府办公厅发布《关于加快发展保障性租赁住房的实施意见》。
再看哈尔滨的救市政策。
哈尔滨宣布取消限售,成为今年全国首个明确取消限售的省会城市,同时降低公积金贷款条件,放松信贷政策,尤其是二套及以上购房首付和利率标准。
跟郑州一样,哈尔滨的救市政策,也都是需求侧。
另外,重庆、菏泽、赣州、南通等地的降低首付,以及广州、杭州等地降低房贷利率,上海、浙江引入人才,深圳支持公积金等等。
当下,几乎所有城市的救市政策,也都是刺激需求侧,而不是着手供给侧,方向都搞错了!
也就是说,当下这些城市的就是措施,都跟大方向相违背,因此可以断言,当下出台的政策,一定会有人为此“背锅”。
最近几年,很多不可思议的事情都发生了,比如瘟疫、战争、大国争斗、民航频繁坠机……
我们的确进入了新的世界,理解新世界的方法也必定随之改变,而其中之一就是,由“需求决定供给”,变为“供给创造需求”。
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