本周国际煤炭市场成交活跃度提升，但各方参与者预期不同，交投价格分歧较大。周初市场延续上周悲观氛围，下游观望情绪浓厚，煤价承压下跌，周中电厂开标结果大幅低于市场主流成交水平，部分贸易商低价抛货，临近周末，询货有所增加，离岸市场企稳。海运费同样先跌后涨，小船需求好于大船。进口整体到岸价格仍在下跌寻底的过程中。
离岸市场方面，印尼中高卡煤，本周听到的报价混乱，参差不齐，买家压价询盘，交易清淡，鲜有实盘成交，Nar4500K听到报价区间有在100-120美元/吨，也有低价报盘在90-95美元/吨，Gar5000K报101-103美元/吨，没有听到询盘，Nar5000K电厂招标价折算FOB在105美元/吨附近。
印尼低卡煤方面，本周低卡煤交投活跃度提升，但价格继续承压下行，周四周五开始询货积极性增加，报价出现企稳态势，Nar3800K小船报价由周初75美元/吨降至70美元/吨左右，最低成交在68-69美元/吨，较上周下降约10美元/吨，大船报价73-74美元/吨,成交在72美元/吨左右。中国电厂招标结果显示，部分供货商表现出悲观的市场预期，Nar3800K小船中标价折算FOB最低在60-63美元/吨附近。Paper市场12月到期合约成交降至51-55美元/吨区间。
海运市场方面，周初运价下跌，周四开始有所反弹，月底货盘拿船需求增加，整体呈现窄幅波动。本周巴拿马型船从南加回国运价报9美元/吨，较上期下跌1.2美元/吨；太平洋灵便型船从南加到上海运价在15美元/吨，到广州约13.3美元/吨，较上期基本持平。
截至11月19日，4500K华东和华南到岸价分别为105.78美元/吨和105.63美元/吨，较上期均下跌22.72美元/吨；3800K华东和华南到岸价分别84.83美元/吨和83.63美元/吨，较上期均下跌12.42美元/吨。
价差方面，本周进口煤维持下跌趋势，内贸煤价小幅上涨，主要是因为非电终端采购增加，内外贸价差再度走扩。根据即期数据测算：
目前，印尼中卡煤Nar4500K到岸价较国内煤价具有190-200元/吨左右的优势，价差较上期大幅增加190元/吨左右；
低卡煤Nar3800K到岸价低于国内煤135-140元/吨左右，价差较上期扩大140-150元/吨。理论测算，仅供参考。
市场总是在博弈中前行，参与者基于行情预判和自身经营情况作出采购或销售决策，无数参与者的不同决策交织起来，构成市场表现，比如价格的涨跌、库存的增减、流通速度的降低与提高等。
本周市场最为突出的特点是，中国招标价格与国际离岸市场主流价格之间的巨大差异，根据即期价格核算，投标到岸价比国际市场FOB报价低10美元/吨左右，听者大为震撼。
记忆中上一次低价标还是在去年6月份，当时临近年中，各地海关进口煤配额有收紧趋势，叠加疫情肆虐，宏观经济预期悲观，国际煤炭市场供过于求形势明显。由于需求不景气，贸易商急于抛货，当时Nar3800K最低中标价按当时汇率与运费折算FOB不到23美元/吨，已经低于印尼很多矿方的生产成本线。本周的低价投标说明，不同市场参与者对未来行情判断预期不同，分歧比较突出，在多数进口商认为进口煤仍有下降空间的时候，部分贸易商激进投标，直接低价一步到位。
从基本面情况来看，进口煤主流需求依然要看中国国内市场。本周鄂尔多斯市煤矿日产量稳定在260万吨/天的超高水平，下游电厂在经历了一个多月长协煤精准“投喂”之后，库存已经有了非常明显的改善，沿海八省库存同比降幅收缩到200万吨以内，可用天数达到16天，同比持平。短期虽然有市场煤货源少、非电即期需求增加等结构性问题支撑北港现货价格，但中长期来看，创历史新高的产量和垒库速度都对未来煤价继续下跌埋下隐患。当供需明显改善之后，局部性、结构性的问题也将不再是问题。
对于国际煤市来说，目前还是在寻底过程中，不能因小幅反弹而过分乐观，但也不必因低价投标而过于悲观。毕竟在价格上涨可能突破我们的想象力，但下降阶段的底部空间将越来越小，意味着未来操作确定性提高，风险也在逐步减少。
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