当前,国际最热点的问题,莫过于俄乌战争,然而从3月8日后,青山做空伦敦镍却成为各大媒体追逐的热点话题,并持续霸屏,占据头条位置。
因为涉及金额巨大,青山集团做空伦敦镍(简称,青山事件)成为人们关心的重大问题,牵动国人的心,并为之担忧。
1.事件背景基本情况
我们先了解一下青山集团的基本情况
青山集团(以下简称青山)总部位于浙江温州,最早成立于1992年11月,是中国最早的民营不锈钢企业之一。
2019年销售收入2626亿元,在《中国民营企业500强》榜单中,第23位;2020年销售收入2928亿元;2021年9月入选为《浙江省百强企业》榜单,排名第4位,位列世界500强第279位。
目前青山是国内最大的镍生产、销售及加工的企业,产业链完整,包括镍矿开采、冶炼及不锈钢相关制品的加工,在国内乃至国外青山占据行业霸主的地位。金属镍广泛用于不锈钢、镍合金、新能源汽车电池等领域,是支撑经济发展的重要材料之一。
青山为何选择做空伦敦镍?
青山在期货上做空镍是遵从套期保值的逻辑,期初是为了规避市场下跌带来的经营风险,从而实现稳健经营发展。
青山在对市场充分研究、分析后,认为当前的镍市场价格还会持续走低,而期货近期、远期合约价格高于自己对未来市场的判断,于是在期货市场上卖出产品,以减少市场价格继续下跌带来的经营损失,从而锁定利润空间。
青山就是基于以上判断,大胆在期货上开出空单,分次分批形成20万吨的空单(伦敦交易所LME5万吨、摩根大通15万吨)。
2、青山为何会陷入被逼仓的境地?
青山套保的想法是好的,对市场的判断也不是致命的错误,但最终结局大概率是教训惨痛(在第4部分的分析中,会得出此结论),问题主要出在以下几三点,下面我们一起分析。
第一点,青山生产的镍,不符合LME交割的标准
青山目前生产镍产品含量最高的是高冰镍,其镍的含量70%,而LME交割标准镍含量必须达到99.8%,几乎达到纯镍的标准,也就是精炼镍。
据青山集团网站介绍,2022年青山高冰镍10万吨,2023年可以达到35万吨。高冰镍不符合交割标准,卖出套保就是吓唬人的把戏!
事实上,青山不是套保,而是凭借镍资源的垄断和掌控的信息,糊弄人,从而达到投机获利的目的。也就是说,青山自己的产品拿不出一吨可用于交割。
因此,被人逼仓怨不得别人,而是自己行为的报应。并不是为国外金融大鳄喝彩,而是对青山的做法感到心痛。
第二点,青山难以在短时间内筹集到足够的交割品
3月9日晚间,青山发表声明,说已经协调五矿、中国储及其他客户,筹集到足够符合标准的镍用于交割。看到这一消息,很多人认为局势出现逆转,多头们瑟瑟发抖,必输无疑。但稍微动动脑子,这简直是天方夜谭。
青山产品中没有符合的产品,20万吨镍能在短短几天内筹集到位,普通人都不相信的事,糊弄全球最大的资源公司嘉能可、最大的金融巨头摩根大通能成吗?
再说,青山即使已经得到国储、五矿、各大银行的支持,拿到了足够的镍,距交割最后期限越来越近,能在LME指定的交货日期(LMEE刚刚宣布,交货日16-22日)、交货地点,把20万吨的镍板发到伦敦的交割库吗?
相关信息:
当地时间LME3月14日在其官网宣布,3月16日启动镍交易,设置当日价格波动限制,所有的简述波动范围15%,其中镍的价格波动5-10%;LME还表明,伦敦镍递延交割,将2月16日之前签订的合约,交货时间推迟到3月23日(即月16日-22日为交货期)。
此消息明确了交货期。
据外电报道,2016年华尔街见闻援引外媒消息称,国储局未来三年或将精镍储存量达到10-15万吨的规模。
问题是,国储局会动用国家战略资源,支援民企期货投机吗?
五矿与俄罗斯在大宗散货合作中保持着良好的合作关系,但是目前俄乌战争的紧张情况下,五矿也难以在俄罗斯争取到高纯度的金属镍。
因此,协调五矿,获得现货支持,有难度。
第三点,赌性不改害死人
在期货交易中,中国企业被国际资本绞杀的案例太多,损失惨重,教训极其深刻。然而,还是有人不忘前事之痛,前赴后继,一次又一次地深陷其中,身败名裂,苦心经营多年的企业一夜之间输得精光,最终任人宰割,或破产清算。
3、国内企业在国际期货及衍生品市场惨败的案例
事件1:中航油
2003年3月,伊拉克战争爆发,国际原油价格上涨成为必然。此时,新加坡中航油执行董事兼总裁陈久霖嗅到了赚钱的气息。于是开展原油期权交易,第一笔对赌的公司是一家叫杰润的公司,中航油选择看涨,杰润选择看跌,双方顺利达成对赌协议。结果3月28日,油价持续上涨,中航油小试牛刀轻松赚取了200万美元。
2004年下半年国际原油价格在40多美元时,陈久霖认为此时油价已到了历史的高点,于是做出买入看跌期权,由于交易量大,这次他选择的对手是高盛。
自从签订对赌协议后,油价不但没有下跌,反而一路看涨。此时中航油并没有采取及时平仓,而是像赌徒一样,不断筹集资金追加保证金,把公司所有流动资金、能借到的钱,投到保证金的追加中。
然而在最为困难时候,得到日本三井能源的1480万美元的支持,可谓是“雪中送炭”。
然而事与愿违,油价仍然没有掉头的迹象,一路飙升。在55.67美元时,中航油因为无法筹集足够的保证金,被迫斩仓,损失5.5亿美元。
最为搞笑的是,事后大家才知道杰润是高盛旗下的一家贸易公司,其作用是担当钓鱼的角色;而日本三井能源其大股东就是高盛,其作用是替高盛把鱼儿喂大。
最终,因为张久霖的赌性和无知,使得新加坡中航油被迫选择破产。张久霖被高盛忽悠的云里雾里,到死都不知道如何被人玩死的。在中航油事件中,主要角色--高盛,赚得钵满盆满。
新加坡中航油,宣布公司净资产1.45亿美元,这次石油期货衍生品损失5.5亿美元,公司严重资不抵债,已向新加坡高等法院申请破产保护。
事件2:国储铜
中国国家物资储备局(国储局)根据国内生产需要,经常在LME上开出多单,以增加铜的储备,满足国内快速发展对铜的需求。
对于国储局来说,如果空头不能按期交货,就要承担违约责任,赔偿国储局巨额损失。包括摩根、高盛、嘉能可、日本诸多株式会社以及国际各大基金等机构,吃过不少苦头,对国储局铜期货恨之入骨,西方财团们哀叹:“天下苦铜久已”。
从2005年初,这些财团或其代理人就在各种国际会议、媒体上发布消息称,2006年全球铜价将会出现一轮下跌行情,而且对未来市场的分析,逻辑清晰、数据详实,不乏各类大咖的认可。
2005年下半年,国储局某些人士也注意到近期LME盘面震荡,国内铜价也是起起伏伏,并考虑国际专家对于未来铜价的分析判断,认为铜可能要进入一轮下跌的行情。
于是国储局交易员刘其兵粉墨登场,并在LME铜期货上以3100美元/吨的价格,陆续开出空单,建仓头寸达到15万吨以上。到2005年9月,国际铜价疯狂上涨,每吨达到3700万美元以上,11月达到历史新高,41466.5美元。最终仅刘其兵一个人操作的账户就亏损6.06亿美元,至于国储铜事件最终损失多大,不得而知。
事件3:中盛粮油
时间:2005年
亏损总额:1.3亿港币
事件4:东航、国航、中远洋巨亏
时间:2008年
亏损总额:40亿人民币
还有株冶炼亏损14.6亿元、中储棉损失1.76亿美元、中国银行原油宝亏损300亿元... ...,无不令人扼腕叹息。
由于篇幅限制,偏离主题,不再展开,感兴趣的朋友可以在网上进一步查询。
4、这次青山镍事件将是灾难性的
中国企业在国际金融衍生品失败的案例太多,而且每次都损失惨重,教育深刻。
那么像青山这样的大公司位列世界500强的企业,应该有严格的风控体系,却又一次陷入被人绞杀的局面,面临灾难性的损失呢?
从以上分析看,青山实物交割已经是不可能的事情,最终结局只有两种,一是硬撑到交易最后期限,持仓认罚,二是协议平仓。
3月7日,LME镍上涨73%,从2.9万美元涨到5万美元;3月8日,连续突破6万美元、8万美元、10万美元的大关,最终收盘价格为8万美元/吨,两天的时间镍的价格暴涨175%;9日、10日LME宣布交易无效;16日执行新规,即限制每天交易价格的最大波动范围。
第一情况
按照青山目前持有的头寸20万吨,建仓平均价格在2万美元左右,在LME限制政策下,交割价格如果在6-8万美元之间,且青山不能实物交割,那么青山损失:80-120亿美元。
有没有最好的结局?比如开盘后单边持续下跌,并连续跌停,青山会不会涅槃重生?
16日交易,到3月22日止还有5个交易日,根据LME最新规则,青山理论上还有逆转的可能,即开盘后镍出现连续跌停,每次跌停5%,那么最终交易日收盘价格可能在5.58万美元,取一天的中间价作为结算价,大约在5.73万美元。青山亏损75万美元。
按收盘价8万美元,每天按10%的跌停,大概是3.826万美元,结算价3.614万美元,青山依旧亏损32.28万美元。这是最为理想的结果,青山就只能看天意了。
第二种情况
LME邀请主要的空方、多方一起坐下来谈判,遵循友好协商、兼顾彼此利益、达成协议平仓的原则,目的是让空方少赔一点、多方少赚一点,最终达成一致。
LME根据彼此建仓的时间,测算出各自盈亏多寡,然后提出平仓的建议价格,促成双反达成协议,最终彼此在各自的盘面上平掉。
如果多头有逼仓的嫌疑,那么多头明显是在3月7、8日建仓,均价在7万美元左右,那么低于7万美元,多头是不会接受的,那么在稍高于7万美元协议平仓,青山依旧亏损100万美元。
问题是,以多头为主的西方金融大鳄们,早已死死盯上了青山这块肥肉,不可能轻易撒手!
在最后5个交易日,多头必定继续拉高期货价格,如果LME没有新的干预措施,按照现在的规则,多头可以把镍价拉倒10.72-14.17万美元/吨,这将意味着青山将亏损172-243万美元。那么青山破产将成为必然!
因此,青山当前最大的希望寄托在最后几天的交易价格走势上。即:16日开盘,直到22日交易结束,期间的价格走势及最终结算价格关系到青山这次的亏损金额,或者说决定公司存续的命运。
5、结论
青山这次厄运难逃,以其财力很难与西方金融大鳄抗衡。在没有适合交割品,也无法按时运抵指定仓库,那么这次巨亏是必然的,亏损将在172-243亿美元之间!这是一个可怕的数字,青山不复存在。
或许答案很简单,那就是老板的任性,或者说是赌性!让公司遭遇灾难,风控成为公司的摆设。
再一次告诫企业家,老老实实做好套期保值业务,负起对企业的责任,千万不要把套保做成投机,否则你的任性、不服和赌性,会让公司顷刻崩塌。
我们对国际金融衍生品交易业务还处于学习阶段,在别人制订的规则下开展业务,应该慎之又慎;学会和国际大鳄们打交道,并掌握主动权,还有漫长的路要走。
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