每经记者：任飞 每经编辑：叶峰
3月25日，记者从发改委就业司获悉，发改委等多部门已制定《加快培育新型消费实施方案》，其中就引导社会资本融资方面，支持符合条件的企业通过首发上市和再融资募集资金，推动私募股权投资基金和创业投资企业在支持新型消费发展方面发挥更大作用。
今年以来，创投机构亦创新募资形式，部分政府引导基金管理机构已经开始通过发债融资的形式优化投资结构，特别是在经济内循环背景下，企业主拓展新兴消费领域融资渠道的能力渐被投资方重视起来，而大型母基金也在优化配置结构，加速了GP的优胜劣汰。
发债融资获政策支持
3月25日，发改委连同多部门共同制定了《加快培育新型消费实施方案》，鼓励发展消费新业态，重点强调引导社会资本融入创投发展共促消费升级。这既是今年两会之后创投界迎来的首个政策大礼，也系破冰募资难的又一顶层设计。
根据清科研究中心旗下私募通统计显示：2021年2月国内股权投资募资市场共计157只基金发生募集，数量同比上升106.6%，环比下降36.2%；披露募集金额的155只基金共募集338.17亿人民币，同比上升10.1%，环比下降57.4%；新设立基金共计60只，数量环比下降30.2%。
总体来看，私募股权投资基金和创投机构募资难的困境依然没有得到缓解，对此，方案明确，推动私募股权投资基金和创业投资企业在支持新型消费发展方面发挥更大作用，支持符合条件的企业通过首发上市和再融资募集资金，或到交易所债券市场发行公司债、可转债及资产支持证券融资。
从本次倡导的募资方式来看，与此前直接私募的形式不同，而是强调加强债券融资能力。此前虽有包括信中利在内的多家等机构尝试以发债形式拓宽基金募资来源，但已暴露的违约风险事件持续影响参与方积极性。
有分析人士指出，资管新规之后，私募股权投资基金募资收紧，其中针对募资端“明股实债”的稽核要求趋严，“政策上要打破刚兑就必须与股权投资长期性、稳健性和风险相匹配，发债融资只是形式而非目的。”有投资界人士告诉记者，这要求发债主体的信用评级有极高的背书。
据了解，从今年3月开始，已经连续有7家头部创投企业相继发债募资。3月10日起，沪深交易所陆续发布公告，上海科创投集团、中关村发展集团、中国国新控股有限责任公司、苏州元禾控股股份有限公司、中国诚通控股集团、成都高新投资集团有限公司以及深圳市创新投资集团有限公司7家头部创投机构公开发行科创债，以支持科技创新领域企业高质量发展。
尽管多家获批，但创投企业发债融资的能力在业内参差不齐，最主要的是涉及公司债主体的信用评级，尤其以AA+以下居多，而兼顾市场流动性和出资风险的要求，目前非AAA或AA+债券发行主体的成功率并不高，有业内人士称，“对债权主体评级双A以下的公司，基本都没谈条件的资格。
逾十个关键领域被点名
活跃融资端的目的是为了更好的服务投资，依托消费升级的大趋势，方案中还就十余个关键领域重点细化重点工作，包括投资机构和产业资源的综合调度问题，强调企业拓展新型消费领域融资、经营与政策衔接的重要性。
在重点领域的部署中，方案提到，要培育壮大零售新业态、积极发展“互联网+医疗健康”、深入发展数字文化和旅游、有序发展在线教育、大力发展智能体育、加强商品供应链服务创新、畅通农产品流通渠道、加强新一代信息基础设施建设、推进新型城市基础设施建设、加快以新技术促进新装备新设备应用、推动车联网和充电桩（站）布局应用、提升新型消费网络节点布局建设水平。
与此同时，发改委还就部分领域的发展与其他部门加强合作，要求按职责分工负责。特别是在引导企业融资方面，方案在加强金融支持和降低平台交易成本等方面优化工作。其中提到，在加大对消费领域信贷支持的同时，将所有互联网保险业务纳入监管；进一步优化跨境人民币政策，支持跨境电商等贸易新业态开展跨境人民币结算业务。
根据此前进一步放开合格境外投资者对中国的投资准入，此举或将更好衔接多元资本对接国内实体经济。有分析指出，疏通政策和货币的传导机制一直是机制创新中亟待解决的问题，多元畅通融资渠道能加快投资人对本土政策、人文、商业的认知，减少试错成本。
另一方面，鼓励商业银行、非银行支付机构、清算机构等创新措施优化移动支付等相关收费，降低中小商户支付服务成本。加快数字人民币的试点推广，优先选择部分新型消费活跃的城市进行试点，着力提高金融运行效率、降低金融交易成本。
母基金优化配置结构倒逼GP优胜劣汰
此外，方案中还专门对强化财政支持予以说明，支持省级人民政府发行地方政府专项债券，用于符合条件的支撑新型消费发展、有一定收益但难以商业化合规融资的公益性项目建设。
可见，财政有序、有效进场服务实体经济投资再被提及，而回顾此前针对财政落地创投领域的扶持，已出现明确的考核机制，在去年上半年财政部下发的《关于加强政府投资基金管理提高财政出资效益的通知》（以下称“7号文”）中，对政府预算对财政出资的约束、提升政府投资基金使用效能、实施政府投资基金全过程绩效管理、健全政府投资基金退出机制、禁止通过政府投资基金变相举债、完善政府投资基金报告制度等六个方面对政府引导基金提出了更高的要求。
彼时，业内就有关于政府引导基金收紧的讨论，而事实上，早在2019年时，深圳率先大举清理政府引导基金子基金，当时深创投发布了《关于公示深圳市政府投资引导基金清理子基金及缩减规模子基金名单的通知》，被清理的原因或是未在规定的期限内完成子基金签约、出资及投资。据统计，这25只基金目前占用政府引导资金总额共计140亿元。
今年3月22日，深创投再发公告称，对已过会一年内未签署基金合伙协议、已签署基金合伙协议但一年内未完成工商登记或首期资金未实际到位、以及完成首期实际出资后一年内未开展投资业务的子基金进行清理，经沟通确认，本次终止合作及缩减规模子基金共19只，引导基金共收回认缴出资额57.17亿元。
有分析指出，政府引导基金并非万能活水，特别是在有财政支持的投资领域，更需要强调资金利用的效率问题，而随着对财政投资绩效的考核要求提升，未来不达标的子基金被清退或是常态，GP行业或面临新一轮优胜劣汰。
封面图片来源：摄图网
每日经济新闻
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