21世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道
近年来国家对多层次资本市场建设发展和创新创业的大力支持，为中国创投行业带来了巨大的发展空间。但受宏观经济增长放缓、资管新规出台等一系列因素的影响下，随着部分行业红利褪去，投资赛道越来越趋同，创投行业的洗牌愈演愈烈，如何通过加码投后管理提升创投机构综合实力，成为市场最为关注的话题。
近日，在由深圳市私募基金商会、广州私募基金协会、上海市创业投资行业协会于举办的“从母基金视角谈风险控制及子基金的投后管理”分享中，多名资深行业人士探讨“投后管理”破局之道。
在业内人士看来，近年来投后管理组织架构日趋多元化，加强投后专业力量配备和相关资源投入是大势所趋。
重视风险管理与赋能服务
具体来看，投后管理工作包括风险管理、赋能服务两方面。
北京大成律师事务所高级合伙人、博士娄秋琴指出，目前大部分基金重点关注的还是风险管理方面，设置的风险管理部或者合规法务部等主要都是为了控制风险，而赋能服务的工作主要还是由投资经理承担，有的机构设置了专门的赋能部门，集中公司力量统一为被投企业赋能。
由于我国私募股权投资基金管理人数量庞大，截止到2021年12月就15012家，这些管理人的发展阶段和规模参差不齐，投后管理所侧重的工作内容自然不尽相同，但具体应当如何进行风险管理和赋能服务，不同机构也分享了各自的经验。
深圳市龙华产业资本投资有限公司（以下简称龙华资本）基金管理部负责人朱小会认为，应当采取系统化的管理思维对子基金进行风险管理，通过建章立制，明确子基金风控管理有关职能部门的分工，对子基金按权重、运行状态等分类管理，针对不同类别的子基金实行差异化的风控管理措施。
“如，对正常类子基金，投资经理和子基金保持规律沟通，重点关注其投资进展、项目增值和减值事件；对于关注类、问题类子基金，投资经理针对具体问题进行重点专项管理。具体的工作内容包括：定期跟进子基金及项目发展情况，形成定期报告，一般分为年报和半年报、季报；对特别事项要专项管理，对于在子基金投后管理过程中若发现重大异常情况应及时提交专项报告；现场走访，及时了解子基金发展动态，一般每季度、半年回访一次；驻外代表行使权利，授权参会代表参加子基金合伙人会议、咨询委员会会议，对议案进行表决等。”朱小会指出。
深圳天使母基金风险管理部部长刘翔则从深圳天使母基金现身说法，其指出，从风控管理角度而言，作为政府引导基金的第一目标是要确保母基金以及子基金的合法合规运营。为了达到这一目标，目前的管理方式可能包括日常数据报送、项目复核、投委会委派观察员、年度评价、项目风险检查等。
据刘翔介绍，对于子基金，深圳天使母基金可以帮助优秀的子基金管理机构便捷、高效地在深圳落地，开展运营。对于项目，深圳天使母基金可以通过自己的生态运营体系，对项目进行赋能，比如通过政府引导基金的政策性优势，协助项目获取政策支持服务；通过母基金的资金聚集优势，协助项目获得融资；通过平台运营资源优势，为项目提供空间、人员、创业辅导、产业资源对接等。
越秀产业基金执行总经理、基金与项目管理部负责人潘兴才则表示，“投后赋能”的目的在于提升被投企业价值，提高企业成功的概率，最终也是为投资人创造价值，主要包括企业战略建议、人才引进、产业导入、后续融资支持等方面。我们既需要根据企业不同的发展阶段和业务特征来制定具体的服务方案，也需要根据投资机构在该企业的’话语权’来决定服务的“深”与“浅”。
“对于早期项目，通过组织CEO等培训班，开拓创始人视野、提升创始人的管理水平、搭建管理团队，或者协助创始人招聘财务总监和董秘等重要岗位人员；对于有上市预期的项目，则有针对性地组织上市前的辅导培训，2021年越秀产业基金组织了上交所南方中心的老师与有上市预期的企业进行面对面沟通交流，今年还计划邀请已经上市成功的企业与被投企业交流，希望通过类似’传帮带’的形式助力企业上市；对于需要产业和资源支持的企业，协助企业与政府机构或者产业部门进行协调，争取相关优惠政策。”潘兴才说道。
上海国际创投创始合伙人、联席总经理郭睿则从实操的角度分享了上海国际创投在实践中几项具有特色的投后管理工作，包括舆情监测、设计风险评估模型、复核信息是否真实、赋能服务上要摆正投资人态度、做好中介机构的遴选等方面。
机构重视投后管理是大势所趋
展望后市，随着创投行业不断发展，投后管理已然成为一项重要命题。
潘兴才直言不讳地指出，“投资机构重视投后管理是大势所趋”。
“从大环境来看，我国宏观经济杠杆率与企业负债率居高不下，只有大力发展股权融资才能从根上解决，未来肯定会走出一批优秀的私募股权管理机构；从微观上来说，私募股权投资是金融行业的重要组成部分，而金融最核心的就是风险管理，那些能为投资者负责，建立以风险管理为核心竞争力，并且坚定不移地为实体经济服务的股权投资机构会成为最终的赢家；从回报投资人的角度来看，我建议要重视投资人的投资体验，要重视退出，要将退出纳入到投后管理的工作中来。”潘兴才说道。
不过，投后管理作为一项系统而繁杂的工作，如何实现高效管理，还需要更多行业人士的深耕细作。
朱小会建议，可以从三点出发提升机构投后管理能力，“一是对团队按行业分工，然后对基金关注的诸如生物医药、芯片制造、新一代信息技术等重点行业进行持续跟踪，在基金申报之初就分配好深耕某一行业赛道的团队成员，以便更好地服务于基金和被投企业，也有利于尽早识别风险。二是加强与市场化机构的合作，不仅有利于了解行业当前情况，加强行业研究和判断能力，做好服务赋能， 也可以加强与 S 基金联动，为未来基金提前退出寻找到合适的交易对手方。三是加强数字化与信息化建设，这是高效完成投后管理工作的重要方面，可以将投后系统开放给子基金管理人，实现母子基金及项目信息之间的快速互动，大大提升内部管理效率。”
刘翔部长也指出，投后管理本质上是合作。“母基金业务投后管理的基本原则一般包括监督管理、遵循子基金内部治理、服务赋能、兼顾合规与效率几个原则。母基金与子基金都是一个生态圈，大家互相信任、互相配合，最终实现共赢。另外，近年来随着审计、巡视、监察的开展，引导基金的投后管理也是动态的，大家也要根据形势做好调整。”
郭睿则进一步补充道，“投后管理一定要重视信息化建设”。
“目前上海国际创投数据集中化、业务流程统一化、管理一体化，有基金管理模块、直投模块及项目风险管理模块管理等不同的业务，数据以云端形式存储，多系统共用一个数据中心，将数据结构化、规范化，达到数据共享、数据查询、数据统计分析和报告导出等功能，大大提升了投后管理工作的效率。”郭瑞解释道。
娄秋琴也指出，逐渐重视投后管理是一个趋势，但完善投后管理体系的建设也不是一蹴而就的，“这不仅需要行业自律组织或专业团队在广泛调研和征求意见的基础上，组织建立一套投后管理评价体系，设定可落地的规范标准，提供考核、评估、激励、检查、监督等配套工作指引，还需要号召社会其他力量参与，一起营造正向引导的积极氛围，引领创投机构逐渐构建投后管理体系，这对于促进创投业的整体发展是大有裨益的。”
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