近两年，一级市场的生态风云变幻，无论是资金来源、投资策略还是管理人结构，都发生了直观的变化。
自2018年资管新规实施后，来自银行端的资金无法投入股权基金之中，创投机构募资难的问题愈演愈烈，行业爆发增长的现象戛然而止。今年的疫情更是让原本涸辙的投融资环境雪上加霜。根据清科研究中心数据，2020年第一季度中国股市市场募资总额度同比下降约20%，基金募集受阻，募集期被动拉长。
创投素来以募资定胜负。资金端被戴上紧箍咒，各机构相继放缓投资节奏。经纬创投合伙人张颖直言，要“拿捏好节奏，高效用好账上的每一分钱，不要因为大意，错判而断粮，将在投资上更加审慎”。
募资寒潮或许只是表象。一级市场降温，创投逐步回归冷静谨慎的状态，机构的投资逻辑发生根本性变化已经成为共识。我国创投行业经历十年高速发展正迎来转折点。随着互联网和人口红利的消失，在大量toC端的独角兽企业登陆资本市场后，移动互动联网迈入周期末期，优质项目稀缺，以往粗放、高频式投资方式难以为继。一二级市场估值倒挂，倒逼一级市场“去泡沫”，回归价值投资。
寒冬亦是试金石。在概念退潮后，真正有潜能的企业依旧加速成长。但披沙拣金，绝非易事。在大批以财务投资为主的传统创投机构趔趄不前时，企业风险投资（CVC）却崭露头角，在市场频频精准出手，投资案例和金额逆势上扬，成为资本寒冬中现象级的存在。
企业风险投资（CVC）主要是指非金融类企业设立的独立的投资公司或投资部，对本公司内部或外部企业发起股权投资。一直以来，广为大众所知的是主要以财务投资为主的创投机构，如高瓴资本、红杉资本、IDG资本、鼎晖等。企业风险投资与其他机构在投资领域和模式上并无差异，但因它们特有的产业背景和使命，又有其特殊之处。
企业创投基金优先考虑的是集团战略目标，而非财务投资。设立投资基金的多为规模化的产业集团，它们通过投资活动布局新兴赛道，寻求开放式创新，激发自身创新活力，加速产业整合升级的速度和运作效率，推动股权投资市场的价值挖掘，成为我国创投市场不可或缺的一部分。目前，我国标杆产业投资集团有腾讯、阿里、小米、上汽集团、招商局集团、联想集团等公司。
与其说企业风险投资（CVC）在逆势崛起，不如说是一级市场的逻辑变化，更契合CVC的打法。CVC本质是要在被投企业和母公司之间构建桥梁，投资注重产融结合和场景落地，这意味着需要管理人苦练内功，提高选择标的专业能力。
不同产业背景的企业创投的投资战略和投资意图虽有差异，企业创投活跃领域的主要聚集在赛道广阔、注重研发和科技属性强的行业，这些行业多处于发展变革期，技术路线呈多元化状态。其中，汽车和出行领域作为典型的科技重塑与产业变革的交汇处，一时间风起云涌，吸引各领域企业创投的重仓出击。宝马、丰田、通用、华为等巨头纷纷设立创投基金，以投资赋能技术创新，拓展产业版图。
在汽车出行领域布局的除了整车厂商外，英伟达、高通，阿里为代表的科技公司和博世、电装、华域为代表的零部件巨头亦表现活跃。据统计，近5年，仅上汽集团通过上汽投资累计投资70余起，占国内整车厂商在汽车与出行领域的投资案例比例超过四成，投资围绕车联网与自动驾驶、出行服务、新能源科技等领域展开系列布局，其中，不乏地平线、捷氢科技、智己汽车等明星项目。
随着电动化、智能化时代的到来，汽车行业面临生态重塑的重大转折，在新能源、新材料、芯片等领域涌现出大量的投资机会，上汽投资的大手笔投资并非拉网式的盲目扫货。作为CVC的头部机构，上汽投资专注汽车产业链新势能的投资和整合，斩获颇丰。同时，上汽集团独一无二的产业链优势实现与被投项目的高度协同，在产品、技术、运营、供应链金融等方面，帮助被投企业实现协同发展。
上汽投资虽服务集团整体战略，但整体业绩不俗。仅4年半时间，上汽投资实现首支基金完全退出。靓丽业绩的背后是上汽投资恪守汽车产业的边界，通过多年积累提炼出成熟完善的投研体系，力求选择出具成长潜力的优秀企业。目前，上汽投资总体管理规模400亿，投资项目已经 5家主板上市，4家创业板上市，5家科创板上市。此外，上汽投资通过实现一二级市场联动，形成多维资本纽带作用，推动汽车产业链前瞻项目的创新布局。
汽车作为产业变革的核心赛道，汇聚多重产业力量。新能源汽车、自动驾驶应用提速，这为不同产业背景的企业风险投资带来了机会。
寒冬之下，去伪存真，真正的需求被发掘，有价值的企业被人们重新认识。作为恪守价值投资为原则的企业创投基金，寒冬正是其布局的好时机。企业创投基金投资将继续深度参与中国股权投资市场，促进行业发展。
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