在2021年12月18日盛景嘉成召开投资人年会“把握国运的脉搏”之际,盛景嘉成母基金与直投基金累计投资覆盖企业上市已达189家。卓越投资业绩背后,盛景嘉成始终与中国国运同呼吸,与资本市场改革共进步。
会上,盛景网联董事长、盛景嘉成创始合伙人彭志强就“2022中国创投业最新趋势”展开分享,核心观点如下:
01
创投行业迎来全面注册制重大利好
中央经济工作会议要求全面实行股票发行注册制,为我国创投业带来重大利好。未来,各交易所将各有侧重——科创板注重硬科技,如芯片、半导体等卡脖子项目;创业板侧重有一定盈利的创新创业企业,尤其鼓励新技术、新产业、新业态、新模式;北交所重点支持创新型中小企业,侧重“专精特新”;港交所早已实行注册制,产业包容性较强,新经济企业占比迅速提高;主板也将进入注册制推进阶段。
总体来看,我国资本市场长期向好。无论是在优化金融体系,均衡直接融资(通过发行股票和债券)和间接融资(通过银行贷款)比重,提升企业抗风险能力方面;还是在对冲房地产下行压力,驱动我国经济创新增长,赢得中美博弈胜利方面;抑或是在推动我国走向“共同富裕”,解决社保缺口方面。代表未来发展趋势的资本市场制度改革会坚定不移地推行下去,将给创投业带来更大的确定性。
在国家产业政策、法律法规、共同富裕、ESG等框架内,坚持以支持创新创业为核心,资本市场将成为中国发展的重要助力。
02
中国创投行业将“两头在内”、“三分天下”
过去,创投行业以美元基金的“两头在外”的外循环模式为主,即美元募集来自海外,上市退出则走向美股。而今,在资本市场系统性发行制度改革以及中概股监管的新形势下,我国创投业将转变为“两头在内”的内循环模式,即境内募集人民币,在A股或港股实现上市退出。人民币基金将成为市场的主导力量,美元基金将成为有益的补充。
未来,人民币基金的投资格局将“三分天下”。
独立VC/PE一九现象显著,资本市场注册制改革加速了企业的上市速度,越来越多的机构开始重点关注DPI,这背后要求创投机构一二级市场联动赋能,拥有全方位的研究和赋能能力。
CVC投资方兴未艾,一些产业优势明显的巨头企业成为活跃的投资机构,未来规模或超过独立VC,但其“募投管退”的专业能力亟待补齐。
国资和政府引导基金在科技投资领域颇具进取心,其投资往往更多基于产业或就业等因素考虑,在某些领域或场景下更能承受风险或更具有长期主义,但专业性的提高同样迫在眉睫。
随着资本市场发行制度改革趋于稳定,企业上市进程加快,创投业DPI将持续改善,退出通道进一步打通,人民币基金在募、投、管、退各个环节,都将迎来重大利好,整个创投行业将“以终为始”,以退出作为整个市场的牵引,从而实现对整个产业链的重构。
03
创投业的本质是创新创业服务业
创投的本质就是赌国运,中美的长期博弈以及中国的政策监管,将会成为投资的重要风险变量,“又红又专”应成为创业者创业决策的前提条件。高质量发展正在成为中国中长期改革的明确方向。技术驱动而非流量驱动的企业,赋能传统产业降本增效的产业互联网、工业互联网、数字孪生企业,助力实现碳中和、碳达峰的新能源新材料企业,解决我国卡脖子问题的专精特新企业,均将迎来历史性的发展机遇。
资本市场估值的核心逻辑是可持续的成长性,投资永远投的是机会,但是绝不能机会主义,这要求投资机构一定要从长期主义的视角去判断和赋能被投资企业内在价值的增长。
未来的投资机构一定是早期投资、分段退出,并在项目上市后长期持有。总结来说,叫“投得进,帮得上,上得去,退得出,拿得住”。即:在激烈的市场竞争中,能够投进优秀项目;持续为企业进行赋能,帮助企业成长;使企业符合上市公司的基本标准,并推动企业在资本市场上市;后续能找到新的投资人愿意来接棒企业;在企业拥有确定的持续增长空间的时候分段退出。这些本质上,都要依靠强大的赋能能力。
创投机构投资的是相对有一定风险,又有相当创新性,对未来国民经济发展非常重要的战略性新兴产业;同时,它的资金受托于出资人,帮助LP管理这些钱,并投向创新创业企业。在新的经济环境下,创投业本质上就是一种高端服务业态。
今天,我们正面临百年未有之大变局,企业和投资人都是跟国运紧紧绑在一起的。在“两头在内”的资本市场新格局下,盛景过去十多年倾尽全力建设起来的赋能能力和赋能体系,将会发挥出日益显著的价值。
通过服务平台来赋能企业成长,通过投资来放大收益,全力构建创新创业服务业态的基础设施,是盛景商业模式的定位。这既符合新经济创新创业企业的内在需求,也符合新经济服务业发展的内在规律,相信未来一定会成为中国新经济服务业态的新范式。
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