2021年9月2日晚,国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布,将继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地。
一、中国政府明确设立北京证券交易所
北京证券交易所酝酿已久。北京证券交易所是中国自己开办的第一家证券交易所,于1918年6月5日开业,后改称北平证券交易所。1952年10月,北京证券交易所被政府宣告关闭。1988年,开始提议“北京设立证券交易所”。1990年沪深交易所先后成立,2009年创业板推出,2013年新三板正式运营,2019年科创板推出,新三板进行了系列改革。2021年3月31日,路透引述消息人士报道,内地有意设立新的证券交易所,希望可以让中概股回流,同时吸引包括包括苹果(Apple)、特斯拉(Tesla)等在内的外资企业上市,提高A股的全球地位。2021年9月2日,明确设立北京证券交易所,至最初提议已经有33年之久。中国证交所即将迎来三胎。
为妥善解决原STAQ、NET系统挂牌公司流通股的转让问题,2001年“股权代办转让系统”创立,称为“旧三板”。为了解决中小企业融资问题,2006年,中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让,称为“新三板”。2012年,经国务院批准,决定扩大非上市股份公司股份转让试点,首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。2013年12月31日起股转系统面向全国接收企业挂牌申请。
新三板自2013年正式运营以来,通过不断的改革探索,已发展成为资本市场服务中小企业的重要平台。2015年,为了降低信息搜集成本,提高投资分析效率,增强风险控制能力,引导投融资精准对接,新三板正式将挂牌企业分为创新层和基础层。2016年底,挂牌企业已经超万家,挂牌公司在发展阶段、股本规模、股东人数、市值、经营规模、融资需求等方面呈现出越来越明显的差异。2019年以来,证监会又推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措,激发了市场活力,取得了积极成效。目前,全国股转系统挂牌公司合计7304家,其中精选层66家、创新层1250家、基础层5988家。
但是,新三板仍然存在一些问题,最突出的就是流动性不足。虽然精选层流动性已较新三板整体显著提升,但距离沪深市场差距明显,大约不足最低换手率板块50%水平。流动性不足则制约企业融资,使得新三板公司选择改道A股上市。2021年上半年共有245家企业在A股上市,其中有63家是从新三板改道到A股上市,接近去年同期33家的两倍。2021你8月11日,新三板挂牌公司观典防务(832317)打响了新三板转板上市的第一枪,首单新三板转板上市正式启动。新三板公司改道A股上市虽然可以解决新三板公司的融资与流动性问题,也给新三板市场带来了一定尴尬。
北京证券交易所的成立可以有效解决流动性不足的问题,提升服务中小企业发展的质效。北京证券交易所的重要定位是,牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位,尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段,提升制度包容性和精准性。深化新三板改革,设立北京证券交易所,是实施国家创新驱动发展战略、持续培育发展新动能的重要举措,也是深化金融供给侧结构性改革、完善多层次资本市场体系的重要内容,对于更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展具有重要意义。
二、北京证券交易所的建设思路
建设北京证券交易所的主要思路是,坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生,维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构,同步试点证券发行注册制。北京证券交易所仍是新三板的一部分,与创新层、基础层一起组成“升级版”新三板。预计新三板的精选层公司(66家,市值1900亿)直接在北交所上市。未来重点在优质知识产权企业(服务业)上市,可能引入外资企业和中概股在北交所上市。为了提高流动性,预计北京证券交易所将降低投资者门槛,初期和科创板板一致(50万),未来随着制度完善随同科创板一同下降。
三、三胎是否会导致其他孩子营养不良
北京证券交易所的成立必然会吸引部分资金流入新三板市场。虽然前期北交所可交易的标的不多,但创新层必然会受益于北交所成立并获得资金青睐,短期会对市场整体形成一定冲击。未来随着中国家庭大类资产配置进一步从房地产市场转向资本市场,影响将逐渐减小。但是,中小企业能否顺利成长并反哺投资者,保障投资者权益才是北京证交所能否健康成长的关键。北京证交所的意义绝不仅仅是服务创新型中小企业,也是为投资者投资成长期标的开拓渠道。
利好创办板块。北交所成立有利于促进中小企业发展,利好创投公司。但是,中小企业难以承担较高的融资成本,券商服务中小企业更多是为后期培育优质客户,短期难以获得经济利益。2018年11月5日,在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布科创板设立后,创投板块迎来一波上涨,到11月20日上涨10.26%。而非银金融板块受到的刺激明显较小,到11月20日下跌0.71%。
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